一夜之间蒸发218亿!京东财报背后暗含四大危机!
2018-03-04 10:06:58
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来源:新时代商业报道

新时代商业研究院

3月2日晚,京东发布了2017财年第四季度及全年财报。财报显示,整个2017财年,京东净营收为人民币3623亿元,同比增长40.3%。净利润为人民币1.168亿元;第四季度,京东净营收为人民币1102亿元,同比增长38.7%。

虽然京东本季财报仍未列出GMV增速,但其增速下滑已是不争的事实,经计算显示,京东本季度GMV增速创下IPO以来历史最低。另外其他多项核心指标低于市场预期,第四季度调整后每ADS收益0.31元人民币,低于市场预期的0.38元人民币,Non-Gaap operating profit(经营利润)为负,显示主业亏损,同时履约成本增幅放大到45.7%。

受京东盘前发布的财报影响,3月2日,京东股价跌5.22%,按照总股本计算市值蒸发约218亿元。

从数字上看,京东的数据在不断增长,但从财报中不难发现,其背后也暗含着多项不可忽略的危机。而在与竞争对手多维度的对比中,无论是市场份额还是GMV增速等方面,皆居于天猫之下,甚至有隐隐被后起之秀拼多多超越的迹象,这个号称“社交电商领导者”的拼多多如今用户达3亿,只花了不到3年的时间就走完了京东10年的路,显然已成为了京东未来发展中不可忽视的一个致命劲敌。

01 京东GMV增速创下IPO以来历史最低

交易额GMV(GrossMerchandise Value)向来是电商业绩的核心考核指标,虽然京东本季财报仍未列出GMV增速,但其增速下滑已是不争的事实,经计算显示,京东第四季度GMV 增速为33%,是IPO以来增速最低的一季。

2017年全年,京东GMV接近1.3万亿元人民币,大致相当于三分之一个阿里电商业务规模。

这是京东自2017年Q3开始,第二次不对外公布GMV增速了。这连续地“雪藏” GMV增速,不免让人深思,毕竟高增速一直以来是京东吸引资本市场的核心因素,按照京东以往的惯例,GMV增速是必提及的指标。

事实上,京东在当年确实有大谈GMV增速的资本,2014年其增速达到107%。但次年起,GMV增速开始断崖式下滑:2015年是84%,2016年直接跌到47%,如今到2017Q4竟下滑到33%的史上最低位。

值得一提的是,Q4有着“双11”的存在,线上各大电商自然卯足了劲抢夺市场份额。如今业绩公布了,可以看出京东并没有在全民“买买买”的狂欢下扳回一城,与天猫GMV增速43%相比,两者还相差10个百分点。

这是京东GMV增速连续三个季度落后于天猫,并且差距在不断拉大。

分析人士认为,在经过高增速发展阶段之后,电商主业缺乏本质提升,同时也没有打造出足以撑增速的新业务,京东明显遇到了瓶颈。这对资本市场而言,是一个很不利的信号。

财报发布当天,由于收益不及预期,京东盘前大跌7%,收跌5.22%,按照总股本计算市值蒸发约218亿元。从某种程度上来看,这也是市场对京东这份成绩单“不满”的反馈。

02用户瓶颈:增长缓慢,被拼多多反超

除了GMV增速疲软,京东更令人关注的还有用户增长和用户活跃率。

京东财报显示,截至2017年12月31日,京东年度活跃用户数为2.925亿,同比增长29.1%,远低于去年同期46%增速,同比放缓16.9个百分点。

不难看出,在过去一年里,京东为了激发用户的购物激情,吸引更多用户上京东,在营销方面做了很多工作,包括推出各种“京X计划”以及投放广告等,与腾讯、今日头条、百度、奇虎360相继与京东达成流量合作,有人惊呼大半个互联网的流量都被京东吸走。

正因如此,这也使得京东第四季度营收成本同比增长39.7%,为958亿元。而第四季度京东的净营收为1102亿元,同比增38.7%。

如此看来,京东成本投入如此之大,而营收增速反而变得更加缓慢。另外,京东成本增速大于营收增速,在某种程度上表明,京东的营收增长是靠高投入换来的。

对此,有业内人士分析,GMV=客单价x用户数。在互联网客单价越来越高的大趋势下,京东花大价钱购买的流量,却没有带来GMV增速破局,说明京东的用户转化能力堪忧。

显然,在用户增长方面,京东面临着严峻挑战和危机,可谓内外优惠。暂且抛开天猫这个老对手不说,连后起之秀拼多多也是步步紧逼。

拼多多成立于2015年9月,可以说是集结了电商巨头们的优势,既得到了腾讯参与的1.1亿美元B轮投资,更是把来自阿里“社交电商”的概念玩得风生水起。这种团购拼单的模式,往往是根据参与人数的多少来决定价格。人数多,买家购入价更低,商家也实现了规模销售。

凭借“团购+低价”策略以及对微信平台社交属性的运用,如今的拼多多用户已达3亿,可以说,仅仅用了不到三年的时间就走完了京东用整整10年时间才走完的路。

毕竟成立多年的京东,也只是在2017年3月底,用户数才突破2亿大关,且如今的拼多多日订单量已超过京东。这样的用户增速以及规模,足以让任何一个电商平台咋舌和羡慕,当然也是一个严峻的挑战。

尤其是对于京东而言,拼多多的威胁越来越大,已经到了不容忽略的地步。随着京东用户增长速度的持续下降,这标志着京东用户规模进入了瓶颈阶段,也预示着微信入口的作用已然接近消失。虽然双方都有腾讯的加持,但显然拼多多的“社交电商”更胜一筹,未来在市场规模的争夺上,也将是京东一个致命的劲敌。

03 京东主业衰退,市场份额持续下滑

对于市场规模的争夺以及营收增速而言,用户的增长与活跃度也起着重要的作用,

不过,京东营收增速下滑已是不争的事实,自从上一季度京东营收同比增长首次降到40%以下以来,其增速下滑仍在不断延续,第四季度增速为38.7%,同样创下历史新低。在京东财报中,对于下季度的收入同比增速指引为30%-33%,同样为IPO以来最低。

从京东财报可以看出,京东多项核心指标低于市场预期,第四季度调整后每ADS收益0.31元人民币,低于市场预期的0.38元人民币,京东在一份声明中表示,截至12月止的三个月净亏损9.092亿元人民币。相比之下,分析师预计的是亏损5.22亿元人民币。Non-Gaap operating profit(经营利润)为负,显示主业亏损,同时履约成本增幅放大到45.7%。

京东周五在一份声明中表示,截至12月止的三个月净亏损9.092亿元人民币(1.43亿美元)。相比之下,分析师预计的是亏损5.22亿元人民币。

对比京东和天猫的财报,京东不仅在体量上输给天猫,增速也低于天猫,双方的差距在不断拉大。即使是在包含了京东全年最重要618大促的Q2季度,天猫3C家电的增幅也超出京东10几个百分点。

从京东Q4财报可以看出,京东主业衰退的危机已慢慢显露,核心品类份额持续丢失。

根据易观数据显示,去年第四季度天猫在网络B2C市场上所占的份额高达60.9%,稳坐头把交椅,京东市场份额下滑至25.6%。根据双方的财报表现,京东的市场份额下滑或将继续下去。

对于未来电商平台之间的竞争,甚至有业内人士认为,京东和天猫面临最大的威胁不是对方,而是新生力量拼多多。按照现在拼多多发展的势头来看,鹿死谁手还不一定。

04 新零售之争,京东模式陷入有心无力窘境

在新零售时代,全面进军线下零售已是大势所趋。对比京东和阿里的财报,也可以看出双方对新零售布局的重视。

2017年被业界喻为新零售元年,不过在这场新零售排位之争中,京东陷入有心无力的窘境,这也是京东在电商主业上难以取得本质突破以至于遭遇困境的重要原因。

在新零售之争中,尽管京东先后推出7fresh、京东X无人超市,也做出了入股永辉、步步高超市等举措,但京东一贯坚持的“无界零售”并没有达到预期的效果。永辉董事长张轩松曾毫不避讳地指出,和京东无法展开合作,是因为双方在生鲜等领域的各自为战。

反观阿里,在这场零售行业的革命中,作为新零售的提出者和先行者,阿里巴巴的一举一动无疑是行业的风向标,引领着新零售行业的发展。

从推出“新零售样板”盒马鲜生,到一步步布局至今,阿里早已将银泰、苏宁、三江购物、百联集团、联华超市、新华都、高鑫零售等众多优质标的收入麾下,已形成从单点破局到跨界融合,从八路纵队的分进合击发展到全产业聚力的新阶段。

毋庸置疑的是,如今的新零售之争,已演变成了阿里和腾讯两大巨头之争,京东已沦为“腾讯阵营”的小伙伴,一路跟随着腾讯的投资路线。不过以京东的资金实力,其在新零售领域的扩张以及营销支出,不仅改变不了现有的格局,还会给京东的运营带来一定程度的压力。

总而言之,无论是在GMV增速、市场份额、用户增长与用户活跃率,还是未来的新零售的布局和发展,京东的一份看似靓丽的财报,也将这四大隐忧和危机暴露无疑。股市一夜蒸发218亿,在很大程度上也是投资者对“京东模式”一个重新考量的信号,京东“高增速故事”似乎已结束了。

 
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